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施工企业套期保值应用探索之一
来源:设备物资部 作者:梁忠民 时间:2018年10月16日 文字大小:【      

近年来,由于钢筋、水泥、砂石料等建筑材料价格不断上涨,导致施工生产成本不断增加,已成为施工项目利润下降甚至亏损的主要原因之一。建筑施工企业如何规避材料价格波动风险?本文将探讨套期保值工具在这方面的应用。

什么是套期保值?首先,我们了解一下期货的相关概念。期货与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品),期货交易主要不是货,而是以某种大众产品如大豆、螺纹钢、焦炭等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此,这个标的物可以是某种商品(例如有色金属、黑色金属、农产品),也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期货合约,如螺纹1901合约,焦炭1905合约;买卖期货的场所叫做期货市场,国内有4家:上海、大连、郑州商品期货交易所,中国金融期货交易所。

所谓套期保值,又称对冲贸易,是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。根据参与期货交易的方向不同,可以把股指期货套期保值交易划分为买入套期保值和卖出套期保值两类。

买入套期保值是指投机者因担心标的物价格上涨而买入相应期货合约进行套期保值的一种交易方式,即在期货市场上首先建立多头交易,在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为。买入套期保值的目的是锁定标的物的买入价格规避价格上涨的风险。

卖出套期保值是指投机者因担心标的物价格下跌而卖出相应期货合约的一种保值方式,即在期货市场上先开仓卖出期货合约,待下跌后再买入平仓的交易行为。卖出套期保值的目的是锁定标的物的卖出价格,规避价格下跌的风险。

由此可见,成功运用套期保值工具的关键有两点:一是判断商品未来某一阶段价格变化趋势,选择买入套期保值或卖出套期保值,即选择做多头还是做空头;二是开仓、平仓的时机和点位。

如何判断螺纹钢等建筑材料未来某一阶段价格变化趋势?价格的基本规律——价格随市场供应变化产生周期性波动:供过于求,价格下降;供不应求,价格上升。从两个主要方面来分析,一是政府的宏观调控政策影响;二是建筑行业季节性施工的周期特性。

以螺纹钢为例,自2016年以来,国家出台了供给侧改革、钢铁去产能、取缔地槽钢、淘汰中频炉、蓝天保卫战等一系列宏观调控政策,与此同时国家还加大了基础建设投资,新项目纷纷上马。去产能扩内需双管齐下,螺纹钢等建筑材料价格开启一路上扬模式。例如HRB400 Φ18螺纹钢2015年5月份现货价格曾低至每吨2000元以下,而2018年9月份已高达每吨4750元以上,期货市场价格走势见图A  2016-2018年螺纹01合约周线走势图。由于国家政策的持续时效性,在未出现新的宏观政策之前,预估建筑材料在未来一段时期内仍将保持高位或上行趋势,对于建筑施工企业来讲,买入套期保值螺纹合约是操盘的主流趋势。

图A  2016-2018年螺纹01合约周线走势图

另外,由于季节性原因,每年春末夏秋是建筑业施工高峰期,冬季春初开工率相对较低。从螺纹钢等建筑材料现货价格一年之中对比来看,春季价格较低,秋冬价格较高。纵观螺纹钢近三年的期货合约走势图B、图C、图D,上半年4月份(螺纹05主力合约)为年中价格低谷,下半年9月份(螺纹10主力合约)及12月份(螺纹01主力合约)会出现两波价格高峰。对应套期保值策略:卖出螺纹05合约;买入螺纹10合约、螺纹01合约。

图B 2016年螺纹合约日线走势图

C 2017年螺纹合约日线走势图

D 2018年螺纹合约日线走势图

如何决策套期保值开仓、平仓的时机和点位?投机市场上有很多成熟的技术理论可参考,道氏理论、艾略特波浪理论等。笔者主要强调两点:一是对比往年合约走势的历史重复性,选择底部或顶部的时间区间;二是结合目前具体行情走势,待底部或头部确认后,再建仓或平仓。

为探索套期保值工具在实际应用中的各种不确定性及方案的可行性,笔者将分阶段建仓螺纹1901合约、螺纹1905合约、螺纹1910合约模型,实盘验证。

附:螺纹1901合约实盘模型

趋势方向:纵观近3年走势,做多思维。

目标盈利区间:4000点——4400点。

建仓时间:4000点以下分批建仓,或10月下旬之前择低点完成本金30%底仓,站稳4000点以上加仓至60%。

平仓时间:参考8月份高点4418点,在4400关口下方设置第一止盈位,止盈总持仓50%;剩余50%止损位置4200点,或止损出局或11月底获利了结。

操盘过程中笔者将会视具体行情走势机动修正,验证结果及操盘记录后文整理汇总。(待续)

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